沒有好球不出棒

        時間進入九月下旬，照例，美國的FED又要針對當前的經濟發表一連串的看法，這一次金融市場針對開會的重點，當是聚焦在針對美國疲軟的經濟，要不要推出QE3?對於投資人來說，QE1讓本應陷入蕭條的經濟止跌復甦，QE2止住了讓美國復甦無力再度陷入二次衰退的風險，理所當然QE3當然要推阿，因為這樣經濟才會持續復甦，但事情真有如這般想法這麼簡單嗎?也許我們該來看看不同的時空背景的政策思考。
        首先，在過去景氣朝正向發展的榮景期間，投資人可曾看過FED的官員動不動就出來大喊救市，亦或是美國總統甚至官員一天到晚發表擔憂美國經濟走弱的演講，不斷的用財經政策對市場加以刺激，看到這不斷上演的舊戲碼，你發現的什麼?從2006年美國的房價開始下跌，07年年底開始一連串的金融風暴開始，掌管美國經濟的這些人，就像消防車一樣到處救火，如果今天一天到晚滿街的消防車在跑，你覺得是什麼樣的狀況呢?如果不是火災頻繁，消防車何須出動救援?在筆者看來，FED不斷灑錢救市，正顯示出了當前的美國經濟的動力，並非自然復甦的力量，而是灑錢救市堆積出來的。
        在實施了兩次急救而經濟又再度放緩的當下，投資人又再度期待會有第三次，並理所當然的認定QE3之後股市會再度上漲，美國會繼續維持它的成長軌道，似乎有人忽略了一點，好像以為這些特效藥都是營養又可口，毫無副作用的，看看現在高漲的原物料價格沒有，這就是副作用。
        我們來看看兩次量化寬鬆的前因及後果，2007年四月貝爾斯登傳出財務危機，7月下旬次貸爆發，FED在事隔一個月開始降息，並在之後推出QE1買進了大量的股票，擔保了大量的違約債，讓失速下跌的經濟止跌，09年11月FED宣佈量化寬鬆結束時間表，經濟隨後在幾個月內再度放緩，於是FED又推出QE2直接向美國公債市場灑錢，這個大水庫多了FED這個大買家，於是殖利率被迅速壓低，美國政府降低了融資成本以利復甦經濟的財政擴張支出，QE2的目的本身就是位了壓低公債發行的利率，讓美國政府在擴張財政時期減輕負擔，並藉此逼出這些停留在公債市場的資金，希望他們因無利可圖轉往其他投資標的，以利經濟復甦，誰知事與願違，效果是有但不明顯，從公債市場轉進出來的資金，居然去炒作原物料的市場，造成原物料快速攀高，高聳的原物料價格再以惡性通膨的姿態出現，反過來傷害逐漸復甦的經濟，2011年四月美國經濟開始放緩，領先指標開始出現了高檔反轉的跡象，其通膨目標已經高於FED的警戒，就可知道經濟已經因為通膨而再度面臨挑戰，6月QE2正式告終，而直到8月，CPI居然尚無止漲下滑的跡象，按照過去的經驗，停滯性通膨一但爆發，那就是先解決通膨再來解決經濟，因為屆時通膨就是經濟放緩的根本原因，看看現在，是不是開始有了停滯性通膨的影子呢?既然這樣，目前的狀況QE3要是直接推出，經濟跟股市恐怕不是投資人想要走的方向吧，FED該不會當個灑錢來讓自己經濟崩盤的呆瓜。QE3的推出至少要等到美國的通膨降溫且經濟持續低迷再來有所期待會比較好。
        出來混總是要還的，不斷的擴張資產負債表，也是會有嚴重後果，全球目前正因自己過去不斷的灑錢救市，紛紛陷入財政危機，雖然民不與官鬥，但也別以為官員們的所作所為是經濟持續成長的特效藥。