沒有好球不出棒

名家觀點／投信興利除弊 兩招見效

【經濟日報╱程淑芬】

最近爆發投信基金經理人涉及炒股與收回扣弊案，各界要求改革的聲浪不斷，公會與主管機關也提出可能改革方向。時值政府積極想健全金融市場、發展資產管理關鍵時刻，建議應從問題癥結下手、周延思考各種方案的實質效益與副作用，才能為資產管理產業培養長期人才，避免久耗開倒車。

目前市場規範存在部分缺陷，讓有心人士不惜以身試法，想趁機大撈一筆後趕緊走人。弊案的出現，對投信產業造成很大傷害，即使是道德操守良好的操盤人，都會被外界投以異樣眼光，長久下來，許多基金經理人恐不願意長留此行業，更遑論吸引國際專才在台發展。以下幾點建議野人獻曝：

第一，擴大境內基金規模。台灣境內基金規模始終長不大，經理人薪資在亞洲沒競爭力，利之所趨，優秀經理人可能幾年後就跳槽到香港、新加坡及大陸，台灣反倒成了「人才訓練所」，或者經理人乾脆「自己賺」，鋌而走險，笑貧不笑娼。

目前銀行通路銷售主力為境外基金，主因是境外基金給的手續費利潤高出許多。如果可以縮窄境內、境外基金的收費差距，境內基金給銀行通路的分潤將具競爭力，銀行會更有意願銷售境內基金。

第二，建立更完善的市場紀律。首先，應該取消上市櫃公司月營收公告。亞洲國家只有台灣要求公告月營收，國際上絕無僅有，事實上香港每半年公布營收，而其他亞洲國家則是每季公告。

台灣月營收公告機制讓分析師疲於奔命，到月底就要追公司數字，容易衍生內線問題，研究附加價值卻低，也讓台灣不小心成內線市場。

月營收公告容易成為有心人的工具，政府想保護的一般投資人反而落後反應，成為作手獲利了結的受害者。取消月營收公告可以讓台灣投資研究回歸基本面、發揮國際情勢判斷能力，況且，好的共同基金應專注於產業趨勢及公司中長期實力，而非短線消息。

其次，應該讓基金經理人有合理投資管道，幫客人賺錢、自己也可合法理財。建議允許投資人員投資基金持股標的，但經理人帳戶也必須是透明的，交易前須逐筆申請，由法遵部門核准，且須以客戶利益為優先（例如：基金買進股票兩週後，基金經理人才能購買，且須持有至少3個月以上）。

基金經理人有合理投資管道，就不必遮遮掩掩作些違法的事情。若有了相關規範，基金經理人仍不遵守紀律，則予以重罰，且公司須負連帶責任。

外界認為，基金選股應該強調團隊投資，不要再有明星經理人迷思，個人認為此建議不太妥當。有明星基金經理人不是壞事，如果基金經理人績效穩健、人品好、透過幫客戶賺錢而致富，反而讓金融業有值得效法的典範。

台灣其實有許多投信過去10年沒踩到地雷，很值得大家讚揚的。弊案的發生，讓主管機關思考改革，但下錯藥單可能會使情況更糟，就像是流鼻涕時，不去找出流鼻涕的原因，而是把鼻子塞起來、免得難看，最後卻讓鼻涕倒流，反而更糟。

我們應該好好思考10年後台灣金融產業在亞洲立足的風貌，檢討目前作法對產業國際化發展是否有幫助、能否推升我國金融市場的長期競爭力？

台灣應該營造一個好的產業環境、汰弱留強，讓有誠信、能力強、對資產管理有熱情的人願意久留，好好發揮，讓投資經驗得以傳承，台灣資產管理產業才能正向長遠發展。

（作者是國泰金控投資長，本文由程淑芬口述，記者李淑慧採訪整理）