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上證P/E超越金融海嘯最低紀錄 中國股市物美價廉

經濟成長最強勁的金磚四國,今年來股市的跌幅都是15%起跳,然而在這當中,中國股市今年以來的跌幅卻高達18.39%,而且這樣的跌幅表現,也導致中國股市的本益比,不但比2008年金融海嘯最嚴重的時候還要更低,更比2005年中國股市起漲點時的本益比還要低!

保誠中國基金經理人林元平表示,中國股市有如此表現,主要是受到外圍因素的影響,特別是歐洲經濟衰退衝擊到中國的出口,也讓原本中國政府經濟工作的重點,從原本的「控通膨」改為「保增長」。換言之,扣除外部環境,中國股市現階段的特性就是基本面佳、價值面低、政策面做多,從投資的角度來看,中國股市已經迎來了難得一見的佈局點。

根據Bloomberg的統計,滬深300指數目前的本益比是9.2倍,跟歷史平均的16.6倍相比折價約44.5%。另外,上海綜合指數的P/E現在是12.21倍,P/B是1.89倍,雙雙低於金融海嘯時期最低的紀錄;此外,海外的MSCI中國指數的本益比目前是8.76倍,幾乎貼齊2008年10月最低的8.40倍。(見表)。

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林元平表示,中國11月的通膨數據已經降到4.2%,不但是連續第四個月下滑,同時也是十四個月以來的新低,儘管製造業經理人指數下降到49.0,但是服務業採購經理人指數卻來到55.3,可見即使中國的經濟成長已經放緩,但是並不是硬著陸,而且目前存款準備金率可能在2012年下調2%,資金緊俏的壓力也會舒緩,對股市投資人來說,這是最有利的環境。

保誠投信補充,中國股市向來走的是政策盤,攸關十二五規劃的中央經濟工作會議目前也正在進行,未來北京若把經濟發展的重點從「控通膨」調整為「保增長」,就等於中國股市回到2008年10月的時空背景。所以,儘管外部環境壓抑了中國股市的「大牛」氣氛,但是既然已經來到這種低廉的價位,就代表股市未來上漲的機率遠大過下跌的機率,從長期投資的角度來看,無論是空手的投資人,還是已經持有的投資人,現在都是極佳的佈局時點。

 

很多農夫在種植水果的時候,為了保護那些發育比較好的,有時候會把發育比較不好的水果直接剷除掉,然後丟棄在果園裡繼續當肥料。明知是一顆最爛的果樹,通常是不會留下來的。

按照這樣的理論,今年我要買一檔非中國的基金,隨隨便便贏過這位基金經理人的績效,應該是極為簡單的事。

做這樣一張表很困難嗎?花同樣的時間,分析一下滬深300上市公司的財務報表,對他們這些基金經理人來說,應該是極為簡單的事情吧,亞洲國家現在進入降息,除了我們是在那邊保政權之外,哪個國家不是在保增長?有哪個國家不受外圍影響的?然後可以推出因為現在中國政策改為保增長,且是受到外在影響,所以現在「基本面佳、價值面低、政策面做多,從投資的角度來看,中國股市已經迎來了難得一見的佈局點」,看來要當經理人需要很差的邏輯思考,不然連自己都騙不過。

從資產負債表來看,上市公司的負債到達一個新高,自由現金流量不佳,營運活動現金流量成長陷入停滯甚至衰退,月營收從年增率來看,也是前所未有的嚴峻,這樣的面像是一個P/E可以唬過去的?你是想騙誰阿?

「製造業經理人指數下降到49.0,但是服務業採購經理人指數卻來到55.3」誰都知道中國是一個怎樣的國家,只有沒SENCE的人才會認為服務業採購經理人指數重要性高於製造業經理人指數,不然你以為這段日子是在跌假的喔。

通膨數據下降代表中國火熱的經濟已經趨緩,接下來的消費面的實質衰退或是成長停滯將是可以期待,「服務業採購經理人指數卻來到55.3」留給史多頭先生們意淫用吧。

最後一句話作結論,中國即將到來的房地產風暴,台灣是躲不掉的,這是我們國家的人民當初自己的選擇,怨不了別人,能存糧的現在先存糧,好自為之。

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